中國人民銀行行長潘功勝周三表示，從貨幣功能的角度看，需要考慮對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑進(jìn)行動態(tài)完善。個人活期存款以及一些流動性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，需要研究納入M1統(tǒng)計范圍。

“我國M1統(tǒng)計口徑是在30年前確立的，隨著金融服務(wù)便利化、金融市場和移動支付等金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量特別是M1統(tǒng)計定義的金融產(chǎn)品范疇發(fā)生了重大演變，需要考慮對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑進(jìn)行動態(tài)完善?！迸斯僭诘谑鍖藐懠易煺搲l(fā)表主題演講時說。

他指出，個人活期存款以及一些流動性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入M1統(tǒng)計范圍，更好反映貨幣供應(yīng)的真實情況。

1994年，中國人民銀行發(fā)布《貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計和公布暫行辦法》，對中國貨幣供應(yīng)的層次進(jìn)行了劃分，此后辦法經(jīng)歷四次修訂。根據(jù)當(dāng)前的人民銀行術(shù)語表，我國M1的定義為現(xiàn)金和商業(yè)銀行活期存款的總和。從統(tǒng)計口徑來說，在我國，M1=流通中現(xiàn)金（M0）+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款+農(nóng)村存款+個人信用卡存款。

分析人士普遍指出，與海外相比，這一統(tǒng)計口徑偏窄，其中最主要的是個人活期存款未納入到M1統(tǒng)計。

招商證券分析師張靜靜上周指出，由于我國M1統(tǒng)計方法忽略居民活期存款，使得M1對企業(yè)活期存款變動尤為敏感。近期，隨著違規(guī)補(bǔ)息操作的取消，部分企業(yè)活期存款開始向理財、結(jié)構(gòu)性存款、貨幣基金等其它金融產(chǎn)品分流，從而對M1產(chǎn)生較大的擾動。

央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，狹義貨幣（M1）余額64.68萬億元，同比下降4.2%，創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)兩個月負(fù)增長。

中金公司指出，央行在1994年未將居民活期存款納入M1統(tǒng)計是有一定歷史背景的。在當(dāng)時個人存款被統(tǒng)稱為“儲蓄存款”，分為活期儲蓄和定期儲蓄，但無論是活期儲蓄還是定期儲蓄，其流動性在當(dāng)時都受到較大的限制。因為缺乏銀行卡和便利的支付手段，儲蓄存款雖然可以提現(xiàn)，但若不經(jīng)過“提現(xiàn)”這一環(huán)節(jié)，活期儲蓄存折是無法用來購物的，也就是說，活期儲蓄存款并不能滿足隨時、直接轉(zhuǎn)化為購買力這一M1的內(nèi)涵。但是，隨著銀行卡、電子支付的普及，居民活期存款目前完全可以用于直接支付。

相比之下，其他主要經(jīng)濟(jì)體普遍將居民活期存款納入M1范疇。例如，美國將可簽發(fā)支票的存款（Now、ATS 賬戶等）與旅行支票視為M1，日本將流通中的現(xiàn)金與活期存款全部納入M1。而我國M1統(tǒng)計的活期存款，個人項下僅包含個人信用卡存款，但由于體量太小，個人信用卡存款不會對M1產(chǎn)生顯著影響。?

中金公司認(rèn)為，在打擊空轉(zhuǎn)與金融體系快速發(fā)展的背景下，重新審視我國M1的統(tǒng)計口徑就顯得尤其重要。如果將與M1類似、但沒有統(tǒng)計進(jìn)入M1口徑的資金也納入M1，姑且稱之為類M1，那么類M1可能仍在正增長，增速相對2023年12月有所下行，但沒有那么劇烈。類M1資金除了居民活期存款外，主要還有兩類，一是部分現(xiàn)金管理類金融產(chǎn)品，二是第三方支付機(jī)構(gòu)的備付金，目前這兩類資金在一定程度上已經(jīng)具備了記入M1的潛質(zhì)。

“比如支付寶的余額寶、微信的零錢通、以及一些銀行提供的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，在很多場景下可以直接用于購物支付?？紤]到存款利率的下行、打擊存款補(bǔ)息之后的資金轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為將此類產(chǎn)品納入M1考量范圍的必要性也是上升的?！敝薪鸸竞暧^分析師周彭、張文朗等人在研報中稱。

浙商證券分析師李超也表示，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和電子支付手段的應(yīng)用，當(dāng)前個人活期儲蓄、第三方支付平臺中的貨幣規(guī)模不斷增多，已經(jīng)具備人民銀行對狹義貨幣“具有支付手段和流通手段兩種職能”的定義，應(yīng)考慮被納入到M1統(tǒng)計范疇。