編者按

2024陸家嘴論壇于6月19日至20日召開(kāi)。本次論壇主題定為“以金融高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，設(shè)有8場(chǎng)全體大會(huì)，議題涵蓋當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題。

為了更好地解讀金融高質(zhì)量發(fā)展的深刻內(nèi)涵，本報(bào)特別推出“2024陸家嘴論壇系列高端訪談”，采訪多位金融領(lǐng)域知名學(xué)者大咖，以期深入探討金融改革與創(chuàng)新之策，共筑上海國(guó)際金融中心發(fā)展之道。

全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)比較關(guān)注探討金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，以及金融業(yè)改革等方面的建設(shè)性意見(jiàn)。

“當(dāng)前，中國(guó)金融業(yè)需要解決好業(yè)務(wù)發(fā)展中的經(jīng)營(yíng)性問(wèn)題，即平衡好盈利性和功能性之間的關(guān)系。過(guò)去行業(yè)發(fā)展相對(duì)追求盈利性，未能完全樹(shù)立功能性導(dǎo)向，這一觀念需要扭轉(zhuǎn)?！睏畛砷L(zhǎng)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者專訪時(shí)，重點(diǎn)闡述了對(duì)金融高質(zhì)量發(fā)展這一深刻內(nèi)涵的理解。

此外，楊成長(zhǎng)還圍繞新型金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的特征、上海國(guó)際金融中心建設(shè)新階段的變化等幾方面內(nèi)容，進(jìn)行了深度分享。

充分發(fā)揮功能

2023年10月召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議，提出“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”的目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展。

本屆陸家嘴論壇的主題，定為“以金融高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。對(duì)于如何把握金融高質(zhì)量發(fā)展的深刻內(nèi)涵，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，可以從三個(gè)方面來(lái)闡釋。

第一個(gè)方面，金融高質(zhì)量發(fā)展，更加強(qiáng)調(diào)如何更好發(fā)揮金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

他表示，金融業(yè)的發(fā)展，不再只關(guān)注行業(yè)本身發(fā)展的規(guī)模、速度、占比，也不僅是追求行業(yè)的盈利能力。金融發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，包含兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是服務(wù)企業(yè)，二是服務(wù)居民。居民是金融資產(chǎn)的提供者，企業(yè)是資金的需求者。如何處理好這兩者之間的關(guān)系，在下一階段中將會(huì)提升至非常重要的高度。

金融的最終受益，來(lái)源于實(shí)體和企業(yè)，通過(guò)分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值，進(jìn)而分享其發(fā)展所帶來(lái)的收益。金融只有服務(wù)好實(shí)體企業(yè)，獲得正常、穩(wěn)定的投資收益，才能更好服務(wù)居民。

提升投融契合

“金融高質(zhì)量發(fā)展，更加強(qiáng)調(diào)其提供的產(chǎn)品和服務(wù)，與投融資端需求之間，達(dá)成更高的契合度。”在楊成長(zhǎng)看來(lái)，這是第二個(gè)方面的含義。

過(guò)去一段時(shí)間，金融在服務(wù)實(shí)體企業(yè)方面，開(kāi)發(fā)了許多特色產(chǎn)品，也取得了諸多成果。不過(guò)，部分金融產(chǎn)品存在主要從金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的角度進(jìn)行設(shè)計(jì)，而對(duì)企業(yè)自身需求挖掘還不夠充分的問(wèn)題。

楊成長(zhǎng)建議，金融業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況，如債務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)情況等，來(lái)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，助力企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

例如，對(duì)中小微企業(yè)提供的短期資金，與其資金的中長(zhǎng)期需求之間往往存在差異，需要考慮設(shè)計(jì)合適的融資產(chǎn)品。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，往往面臨原材料價(jià)格不斷變動(dòng)、科技投資的回報(bào)前景不明朗等大量風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，金融業(yè)需為企業(yè)提供適宜的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力其分散、平抑風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，不少企業(yè)缺少長(zhǎng)期資金，以及與企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金。因此，金融機(jī)構(gòu)供給與企業(yè)金融產(chǎn)品需求契合度上，仍然存在一些問(wèn)題。

同時(shí)，還需進(jìn)一步提升與投資者需求的契合程度。普通投資者對(duì)金融理財(cái)?shù)男枨笕找媾噬?，其中較大部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低。從投資端來(lái)看，金融也需要為不同投資者，提供與其風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受力適配的產(chǎn)品和服務(wù)。

促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

金融高質(zhì)量發(fā)展，更加強(qiáng)調(diào)金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，提供更多高效率、低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)。楊成長(zhǎng)認(rèn)為，這是第三方面的含義。

金融具有工具屬性，要求使用成本低，安全高效，具有便利性和有效性。這一理念與過(guò)去有很大的不同。

目前，金融高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)注焦點(diǎn)，集中在金融服務(wù)三化（科技化、數(shù)字化、綠色化），促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)問(wèn)題上。

金融“五篇大文章”中，發(fā)展科技金融、數(shù)字金融、綠色金融，即金融業(yè)如何助力實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)科技化、數(shù)字化、綠色化。這與傳統(tǒng)的金融服務(wù)要求截然不同。

同時(shí)，普惠金融、養(yǎng)老金融這兩個(gè)領(lǐng)域，相對(duì)來(lái)說(shuō)是過(guò)去比較薄弱的環(huán)節(jié)，也需要補(bǔ)足短板。

因此，金融高質(zhì)量發(fā)展，還需要建立一套更加科學(xué)、能夠反映金融服務(wù)功能的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)機(jī)制。

發(fā)展動(dòng)力革新

“新質(zhì)生產(chǎn)力，是用來(lái)反映和表征國(guó)家產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展方向、方式發(fā)生性質(zhì)改變的生產(chǎn)力?！睏畛砷L(zhǎng)表示，從企業(yè)端角度來(lái)說(shuō)，它包含發(fā)展動(dòng)力的改變，即三大創(chuàng)新。

第一，新質(zhì)生產(chǎn)力提出新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和關(guān)聯(lián)關(guān)系。一方面，生產(chǎn)過(guò)程高度數(shù)字化、人工智能化、彈性化，投入要素有所改變，即科技、人才、數(shù)字管理等。

另一方面，產(chǎn)出方面也有變化。產(chǎn)出產(chǎn)品是高度品質(zhì)化、個(gè)性化、綠色化。

第二，過(guò)去的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更多是產(chǎn)業(yè)上中下游關(guān)系，現(xiàn)在往往是核心產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)化平臺(tái)、應(yīng)用場(chǎng)景，這種三段式的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

例如，數(shù)字、人工智能等產(chǎn)業(yè)，是需要重點(diǎn)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)，包含數(shù)字收集、整理、運(yùn)算、存儲(chǔ)等。而數(shù)字想要在產(chǎn)業(yè)中得以運(yùn)用，需要具備轉(zhuǎn)化平臺(tái)，如軟件等平臺(tái)公司等。之后，這些公司需要再去開(kāi)發(fā)數(shù)字的應(yīng)用場(chǎng)景。

第三，從時(shí)態(tài)上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)劃分，已變成未來(lái)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，相互之間是動(dòng)態(tài)變化的。

例如，旅游是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，航天旅游便是未來(lái)產(chǎn)業(yè)；餐飲是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，生物制造便是未來(lái)產(chǎn)業(yè)。所以，即使是高新技術(shù)，也并非完全固化的產(chǎn)業(yè)。

發(fā)展新型金融

企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的理念發(fā)生較大改變，必然要求服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的金融，與傳統(tǒng)金融具有較大區(qū)分度。楊成長(zhǎng)分析稱，這些差別主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

一是風(fēng)險(xiǎn)金融。在產(chǎn)業(yè)投資過(guò)程中，科技化、數(shù)字化的投資風(fēng)險(xiǎn)，相較過(guò)去大幅增加，需要金融助力分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

二是動(dòng)產(chǎn)金融。過(guò)去的金融，抵押物大多以土地、房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)為主。如今，科技、人才、管理模式等，可以移動(dòng)和復(fù)制，即動(dòng)產(chǎn)金融。這種動(dòng)態(tài)的金融性質(zhì)，便需要新型的金融模式。

三是現(xiàn)代金融。過(guò)去，金融的投入和服務(wù)更多是聚焦傳統(tǒng)要素，現(xiàn)在需要把現(xiàn)代要素作為投入和服務(wù)模式。數(shù)字技術(shù)如何貨幣化、財(cái)務(wù)化、資本化，這些現(xiàn)代要素可能在財(cái)務(wù)報(bào)表上短期無(wú)法體現(xiàn)，因此在評(píng)估企業(yè)的數(shù)字價(jià)值上存在困難。

一般而言，有價(jià)值就有計(jì)算，能計(jì)算就有價(jià)格，有價(jià)格就有市場(chǎng)，這是一整套的概念。

把握三大變化

上海正打造國(guó)際金融中心升級(jí)版，需充分考慮前期發(fā)展成就基礎(chǔ)之上總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，特別是結(jié)合中央金融工作會(huì)議提出的中國(guó)特色金融業(yè)發(fā)展和制度發(fā)展，以及根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，在新的起點(diǎn)上再出發(fā)。

對(duì)此，楊成長(zhǎng)對(duì)下階段發(fā)展導(dǎo)向給出一些判斷。建立具有中國(guó)特色的國(guó)際金融中心，需更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步提高開(kāi)放程度及國(guó)際影響力。這里面包含三個(gè)變化，值得關(guān)注。

一是服務(wù)對(duì)象的變化。應(yīng)以服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力作為宗旨。上海國(guó)際金融中心需要更好地把服務(wù)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是緊跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化作為宗旨。

二是資產(chǎn)配置的變化。伴隨美國(guó)利率上行，我國(guó)利率相對(duì)下行，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)深度調(diào)整，資產(chǎn)配置情況已發(fā)生一些重要變化。中國(guó)資產(chǎn)投資收益回報(bào)率，可能會(huì)在短期內(nèi)承壓。

三是監(jiān)管模式的變化。中央金融工作會(huì)議之后，我國(guó)金融業(yè)迎來(lái)較大監(jiān)管改革力度，突出黨對(duì)金融工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，以及中國(guó)特色監(jiān)管模式。監(jiān)管理念也隨之發(fā)生變化，將防風(fēng)險(xiǎn)與完善制度相結(jié)合，特別強(qiáng)調(diào)對(duì)金融文化、金融制度、金融人這三方面的監(jiān)管。

上海國(guó)際金融中心建設(shè)，也需在新的監(jiān)管模式下去考慮，即從主要追求規(guī)模、速度、占比的方向，轉(zhuǎn)向進(jìn)一步發(fā)揮金融中心的服務(wù)功能方向，尤其是在全球的金融資產(chǎn)配置定價(jià)等方面，還需要下足功夫。