有這么一家欲在主板上市的公司，近年來營收和凈利潤節(jié)節(jié)高升，毛利率也領(lǐng)先同行平均水平?？蛻舭ìF(xiàn)代汽車、長安汽車、奇瑞、比亞迪、上汽等國內(nèi)外知名汽車制造商。 它在汽車行業(yè)摸爬滾打二十余年，竟然要在員工的社保、公積金上“摳門”。

　　據(jù)統(tǒng)計，公司應(yīng)為2020年補(bǔ)繳的員工社保、公積金規(guī)模占當(dāng)期利潤的六成！直到2023年末，公司仍未給1420名員工繳納五項社會保險，未給1020名員工繳納公積金！

　　這家公司就是黑龍江天有為電子股份有限公司（下稱“天有為”）。

　　值得注意的是，公司對大客戶依賴重，研發(fā)費(fèi)用率也低于同行可比公司的均值。此外，相比可比公司的平均水平，公司的存貨周轉(zhuǎn)效率更低、短期償債能力更弱、償債壓力大……

　　帶著一身“傷”，公司打算通過主板IPO募集30.6億元，然而2022年末資產(chǎn)總額僅為23.26億元。募資金額遠(yuǎn)超自身資產(chǎn)總額，天有為，真的值嗎？

　　

　　來源：公司官網(wǎng)

　　不給員工交五險一金的“好”公司

　　公司主要從事汽車儀表的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并逐步向智能座艙領(lǐng)域拓展。

　　2020年至2022年（下稱“報告期”），公司的營業(yè)收入分別為9.34億元、11.68億元和19.72億元，凈利潤分別為0.37億元、1.14億元和3.95億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.01億元、1.48億元和1.01億元。

　　可以看出，受益于產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、境外客戶銷售增長等因素，公司營業(yè)收入和凈利潤呈明顯增長的趨勢，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　同時，公司毛利率也不斷上升，逐漸領(lǐng)先于同行可比公司平均水平。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.73%、23.57%和32.10%，可比公司均值分別為19.90%、20.36%、19.38%。

　　這些數(shù)據(jù)和成長走勢，無一不在彰顯天有為公司經(jīng)營“有為”。

　　然而就是這樣一家成立已20年，欲在主板上市的企業(yè)，竟然接近一半的員工沒交社保，1/4員工沒交公積金！

　　根據(jù)招股書和后續(xù)問詢回復(fù)，2020-2023年各年末，天有為應(yīng)繳五項社會保險的員工人數(shù)分別為2807人、2276人、3341人、4159人，實(shí)際繳納(取五險中繳納最低的比例)人數(shù)分別為391人、1379人、1784人、2739人，實(shí)際繳納比例分別為13.93%、60.59%、53.4%、65.86%；為員工繳納住房公積金的人數(shù)分別為0、1002人、1743人、3109人，占員工總數(shù)的比例分別為0、44.02%、52.17%、74.75%。

　　也就是說，相當(dāng)一部分員工沒有繳納五項社會保險和住房公積金。

　　根據(jù)《社會保險法》《住房公積金管理條例》的有關(guān)規(guī)定，天有為及其境內(nèi)子公司、分支機(jī)構(gòu)的社會保險和住房公積金繳納情況是不合規(guī)的，存在被要求補(bǔ)繳的風(fēng)險。

　　耐人尋味的是，面對問詢函“結(jié)合前述情況進(jìn)一步說明，發(fā)行人未足額繳納社會保險、住房公積金的理由是否合理、依據(jù)是否充分”的要求，天有為其實(shí)并沒有給出“進(jìn)一步”說明。

　　在這一項問詢回復(fù)下面，公司的回答僅把前幾個回復(fù)問題里已經(jīng)提及的原因重復(fù)了一遍，稱公司及其境內(nèi)子公司、分支機(jī)構(gòu)因部分員工自愿放棄繳納、自行繳納城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險、新入職未辦理完畢繳納手續(xù)等原因，未為該等員工繳納社會保險及/或住房公積金，該等理由具有合理性，依據(jù)充分。

　　受客觀因素影響，有些行業(yè)存在部分新業(yè)態(tài)從業(yè)者偏好以其他方式自行繳納社會保險。但關(guān)鍵在于，天有為的社會保險和住房公積金繳納比例遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。也就是說，公司的行為是獨(dú)立的，與本行業(yè)的普遍現(xiàn)狀并不相符。

　　難道天有為就這么缺錢，摳門兒的“算盤”打到員工的頭上，連五險一金都交不起了嗎？

　　您還別說，2020年的時候，公司或許還真就缺這員工的社保錢。

　　若公司補(bǔ)繳社會保險費(fèi)和住房公積金，報告期各期補(bǔ)繳規(guī)模占當(dāng)期利潤總額的比例分別為59.20%、6.24%和3.87%。

　　近60%的利潤是什么概念？這可不是什么“無奈”從牙縫里省錢，或許是靠著不給員工上社保、交公積金，盤“活”了公司的利潤表。

　　

　　如果不是公司即將IPO，補(bǔ)繳金額占比或許未必能從近六成“速降”到個位數(shù)。

　　而所謂顯著“改善”的也只是個比值，功勞大多在飛漲的利潤上。按照實(shí)際的未繳納人數(shù)來說，公司在為員工繳納五險一金上仍存在很大的缺口。

　　2023年末，也就是天有為成立已20年的時候，公司仍未給1420名員工足額足項繳納社保，未給1050人繳納公積金，占員工總?cè)藬?shù)的比例分別為34.14%和25.25%。

　　

天有為2023年末五險一金繳納情況來源： 問詢回復(fù)

　　依賴大客戶，處處是弱點(diǎn)

　　目前，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域。

　　報告期內(nèi)，公司電子式組合儀表、全液晶組合儀表和雙聯(lián)屏儀表等產(chǎn)品均應(yīng)用于汽車領(lǐng)域。公司業(yè)務(wù)高度依賴于汽車行業(yè)，主要客戶為國內(nèi)外知名整車廠商和一級汽車零部件供應(yīng)商。

　　因此，天有為的客戶集中度較高。

　　公司2022年、2023年向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售占比逐漸攀升，對現(xiàn)代汽車集團(tuán)存在重大依賴。

　　報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為76.02%、72.87%和84.42%。其中向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%。

　　這也意味著，汽車行業(yè)周期波動將直接導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績波動。

　　那么，公司自身的技術(shù)水平足以在激烈的行業(yè)競爭中打造護(hù)城河嗎？與同行的研發(fā)費(fèi)用率相比，公司在研發(fā)上的投入程度、似乎還不夠。

　　報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行業(yè)可比公司的平均水平。

　　同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為7.56%、6.98%、7.15%。公司分別為6.81%、6.37%、4.29%，處于持續(xù)下降的狀態(tài)。

　　

　　此外，盡管有大廠做“靠山”，但公司的出清存貨的效果卻不怎么樣。

　　同行業(yè)對比來看，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于同行業(yè)可比公司平均值。

　　公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.11、2.35、2.64，但同一時期可比公司的平均值為4.48、4.45和4.07。可以看出，隨著公司銷售規(guī)模的不斷增大，存貨周轉(zhuǎn)率有所上升，但相比同行可比公司均值仍落于下風(fēng)。

　　

　　對此，天有為表示，主要系公司目前營收規(guī)模與可比公司相比仍存在一定差距。公司產(chǎn)品與國內(nèi)整車廠商主要采用寄售銷售模式，存貨周轉(zhuǎn)率受制于下游整車廠整車銷售情況。

　　值得注意的是，報告期內(nèi)，公司的短期償債能力也明顯較同行可比公司更弱。

　　一般來說，流動比率的數(shù)值接近2更好，同行可比公司均值分別為2.15、1.91、1.70，但天有為的流動比率分別為1.25、1.24、1.53；速動比率如果在1以下意味著公司短期可能面臨償債風(fēng)險，同行可比公司均值分別為1.67、1.40、1.15，而天有為則僅有0.77、0.80、0.96。

　　公司的資產(chǎn)負(fù)債率也與可比公司的情況不一致。可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為42.63%、47.79%、51.48%，天有為一直高于可比公司均值，分別為81.11%、76.75%、62.25%。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，天有為像是一家夫妻店。截至招股說明書簽署日，王文博直接持有公司53.60%股份，為控股股東。王文博、呂冬芳夫婦合計控制本公司88.99%股份的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

　　本次IPO，公司擬募集資金30.6億元?！霸趫蟾嫫诟髌谀?，公司資產(chǎn)總額分別為15.11億元、16.11億元和23.26億元，相當(dāng)于公司欲通過IPO一次性募1.3個“自己”。

　　如果順利募集到目標(biāo)資金，公司將安排9億元用于補(bǔ)充流動資金。公司表示，屆時將有效改善公司資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力。

　　或許，也會給全部員工交五險一金了吧？

　　記者褚念穎

　　校對 佘詩婕

　　編輯 吳鳴洲

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