美聯(lián)儲(chǔ)官員即將進(jìn)入9月會(huì)議前的靜默期，降息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)，將很大程度上由這次的非農(nóng)數(shù)據(jù)決定。

北京時(shí)間周五20:30，美國(guó)將公布8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。目前距離倍受期待的美聯(lián)儲(chǔ)“首降”僅不到兩周時(shí)間，華爾街和交易員都在密切關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)是否支持美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息。

此前，美國(guó)7月失業(yè)率意外升至4.3%，觸發(fā)象征經(jīng)濟(jì)衰退的薩姆規(guī)則，新增非農(nóng)就業(yè)人口也低于預(yù)期，引發(fā)了8月5日“黑色星期一”全球股市暴跌，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)一度認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要緊急降息救市。另外，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾聲稱(chēng)是時(shí)候開(kāi)始降息之后，市場(chǎng)熱議9月降息的幅度到底是25還是50個(gè)基點(diǎn)。因此，本次的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告格外受到市場(chǎng)的關(guān)注，無(wú)論數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期還是高于預(yù)期，各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格都恐將迎來(lái)大幅波動(dòng)。

eToro美國(guó)投資分析師布雷特·肯威爾（Bret Kenwell）表示：“上一份就業(yè)報(bào)告相當(dāng)令人失望。它確實(shí)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)存在一些擔(dān)憂，而勞動(dòng)力市場(chǎng)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的命脈……所以我認(rèn)為在這次數(shù)據(jù)公布之前，投資者可能比以前更加緊張?！?/p>

從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，美國(guó)8月新增非農(nóng)人口預(yù)計(jì)將錄得16萬(wàn)人，較前值11.4萬(wàn)人大幅反彈，原因或與8月不再受到颶風(fēng)影響以及移民數(shù)量激增有關(guān)；預(yù)計(jì)失業(yè)率將從4.3%稍微回落至4.2%，部分原因是7月臨時(shí)裁員的逆轉(zhuǎn)；薪資方面，平均時(shí)薪的月率和年率分別料將錄得0.3%和3.7%，均稍高與前值，或與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。

ZipRecruiter首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Julia Pollak表示：“我們的數(shù)據(jù)顯示7月份非常疲軟，但8月份有所改善?！彼a(bǔ)充說(shuō)，預(yù)計(jì)新增非農(nóng)人數(shù)將在15萬(wàn)左右。企業(yè)人力資源服務(wù)提供商Paychex的數(shù)據(jù)顯示，工資增速也在下降。該公司發(fā)現(xiàn)，“平均時(shí)薪增速（2.89%）自2021年1月以來(lái)首次跌破3%”，而8月份增速進(jìn)一步降至1.91%。同樣，小型企業(yè)人力資源技術(shù)公司Homebase表示，對(duì)10萬(wàn)家公司進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，8月份的工作時(shí)長(zhǎng)比7月份下降了3.5%，而員工人數(shù)也下降了類(lèi)似的百分比。

鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上發(fā)表講話時(shí)表示，招聘已經(jīng)“大幅降溫”，美聯(lián)儲(chǔ)并不“尋求或歡迎就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步降溫”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家解讀稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)如果認(rèn)為需要抵消就業(yè)放緩的影響，可能會(huì)加速降息。在最新公布的褐皮書(shū)里，美聯(lián)儲(chǔ)將就業(yè)水平描述為“近幾周總體持平或略有上升”。這或許說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)可能不會(huì)繼續(xù)惡化，哪怕人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心高利率可能過(guò)多抑制勞動(dòng)力需求。

根據(jù)周三公布的美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTs），美國(guó)7月的空缺職位減少到767萬(wàn)個(gè)，是2021年初以來(lái)的最低水平，裁員人數(shù)增加，與工人需求放緩的其它跡象一致。數(shù)據(jù)公布后，短期利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性一度高于降息25個(gè)基點(diǎn)。

花旗銀行指出，8月的就業(yè)數(shù)據(jù)將是決定美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月啟動(dòng)降息周期時(shí)，選擇降息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)的關(guān)鍵因素。由于8月就業(yè)數(shù)據(jù)將在美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議靜默期的前一天發(fā)布，降息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)，將很大程度上由這次的數(shù)據(jù)決定。

該行預(yù)計(jì)8月的報(bào)告將與7月大致相似，新增就業(yè)12.5萬(wàn)人，失業(yè)率維持在4.3%，這些預(yù)期均比市場(chǎng)共識(shí)更悲觀。花旗認(rèn)為，這將表明，7月較弱的數(shù)據(jù)不是由臨時(shí)因素造成的，而是反映了勞動(dòng)力需求確實(shí)表現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)這將促使美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息50個(gè)基點(diǎn)。

該行還指出，即便失業(yè)率略有回落，經(jīng)過(guò)多個(gè)月的上升之后，單單一個(gè)月的數(shù)據(jù)可能不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)官員確信失業(yè)率不會(huì)繼續(xù)上升。不過(guò)，如果失業(yè)率回落至4.2%，甚至4.1%，非農(nóng)就業(yè)人口的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將更加重要。花旗認(rèn)為，如果8月的新增非農(nóng)人數(shù)低于12.5萬(wàn)，哪怕失業(yè)率回落，較大幅度的降息仍可能是更為可行的選擇。

不過(guò)，EY-Parthenon高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lydia Boussour表示：“8月份的就業(yè)報(bào)告應(yīng)該會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在9月份的政策會(huì)議上保持降息25個(gè)基點(diǎn)的勢(shì)頭?！彼a(bǔ)充說(shuō)，“全年就業(yè)增長(zhǎng)可能會(huì)維持低于趨勢(shì)的速度，雇主預(yù)計(jì)在今年剩余時(shí)間內(nèi)平均每月增加10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，而失業(yè)率到年底預(yù)計(jì)將溫和上升至4.5%?！?!--MID_AD_3-->

盡管就業(yè)增長(zhǎng)放緩是意料之中的事情，但最近人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)不僅僅是在美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的加息壓力下放緩，而且實(shí)際上正在逐步走向崩潰。

富蘭克林鄧普頓研究所所長(zhǎng)、首席市場(chǎng)策略師斯蒂芬·多佛（Stephen Dover）就認(rèn)為，投資者可能會(huì)更關(guān)注失業(yè)率上升是源于實(shí)際的失業(yè)增加，還是由于勞動(dòng)參與率的上升，每周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)（上升表示更多工人被裁員）、臨時(shí)性裁員是否轉(zhuǎn)為永久性裁員，以及每月非農(nóng)就業(yè)的整體增減情況將成為判斷就業(yè)真實(shí)表現(xiàn)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。