鉛筆道作者 | 欣欣

在特種合金材料領(lǐng)域，河北殺出一個超級隱形冠軍：上大股份。

最近，上大股份向深交所沖刺IPO。2023年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入20.05億元，凈利潤1.28億元。

在這個細(xì)分領(lǐng)域，它創(chuàng)造了多項全國第一。比如，它是第一家將高溫合金返回料應(yīng)用于航空發(fā)動機的企業(yè)。

我們來看看，這是一家怎樣神奇的企業(yè)？

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上大股份隸屬于中國航空工業(yè)集團旗下，核心業(yè)務(wù)是：為高端制造業(yè)提供“超級材料”——特種合金材料。具體而言，它包括高溫合金、高性能合金和高品質(zhì)特種不銹鋼等，通常具備優(yōu)異的耐高溫、耐腐蝕、高強度等特性。

它們通常應(yīng)用在哪？航空航天、燃?xì)廨啓C、核工程、石油化工等領(lǐng)域，尤其是是制造航空發(fā)動機、火箭發(fā)動機、渦輪機等高端裝備的關(guān)鍵部件。為什么？因為這些部件對材料要求很高，比如耐高溫、耐腐蝕、高強度。

然而，市場存在的痛點之一是：高溫合金的生產(chǎn)成本一直居高不下。

這由多個因素決定。

1、原材料價格：例如，鎳和鈷的價格在近年來一直較高，且波動較大。根據(jù)倫敦金屬交易所（LME）的數(shù)據(jù)，鎳和鈷的價格在2020年至2023年間有顯著波動；

2、生產(chǎn)成本分析：根據(jù)行業(yè)報告，高溫合金的生產(chǎn)成本中，原材料成本占比通常在50%以上，其次是能源和人工成本。

而上大股份一定程度上擊破了該問題。

它首創(chuàng)的“第二種高溫合金工藝路線”，采用高返回比再生技術(shù)，通過循環(huán)利用高溫合金生產(chǎn)時產(chǎn)生的返回料，提高材料利用率并降低成本。

以GH4169牌號產(chǎn)品為例，使用70%同牌號返回料進(jìn)行冶煉生產(chǎn)，相較于傳統(tǒng)方式可降低約30%的成本，同時減少稀貴金屬消耗和有害氣體排放，實現(xiàn)節(jié)能環(huán)保。

02

上大股份成立于2007年，位于河北省清河經(jīng)濟開發(fā)區(qū)。在業(yè)務(wù)上，它創(chuàng)造了多個全國第一。

比如第一家將高溫合金返回料應(yīng)用于航空發(fā)動機并實現(xiàn)批產(chǎn)供貨的企業(yè)，第一家通過發(fā)動機試車考核的再生高溫合金生產(chǎn)企業(yè)，還是第一家掌握高溫合金返回料再生應(yīng)用技術(shù)并形成產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。

什么是高溫合金返回料再生應(yīng)用技術(shù)？

通俗來說，就是一種將用過的或者生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的高溫合金廢料（比如切削下來的金屬碎片、邊角料等），通過特殊的工藝處理，使其恢復(fù)到可以再次使用的狀態(tài)，然后重新用于制造新的高溫合金產(chǎn)品的方法。

從財務(wù)表現(xiàn)來看，過去三年上大股份較為穩(wěn)健。

2021年至2023年間，公司主營業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增長率達(dá)到了50.35%，凈利潤復(fù)合增長率為57.34%。2023年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入20.05億元，凈利潤1.28億元。這一增長主要得益于公司在高溫合金領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和市場需求的不斷擴大。

03

高溫合金及高性能合金行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，具有較高的綜合性進(jìn)入壁壘，競爭格局較為穩(wěn)定。

1、海外寡頭壟斷。

全球高溫合金產(chǎn)業(yè)主要由少數(shù)幾家大型企業(yè)壟斷，如美國 Precision Castparts Corporation (PCC)、Carpenter Technology Corporation、ATI、Haynes International、INC 等。

由于高溫合金的戰(zhàn)略屬性，西方國家出于國防安全考慮，對部分高溫合金產(chǎn)品及其制備技術(shù)對我國采取技術(shù)封鎖，限制了國內(nèi)企業(yè)的競爭。

2、國內(nèi)頭部集中。

國內(nèi)高溫合金及高性能合金生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，主要集中在大型特鋼企業(yè)、研究院所背景相關(guān)企業(yè)和民營企業(yè)。

大型特鋼企業(yè)如撫順特鋼、寶鋼特鋼等，擁有規(guī)模優(yōu)勢和完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但高溫合金產(chǎn)品占比較??；研究院所背景相關(guān)企業(yè)如鋼研高納、航材院、西部超導(dǎo)等，技術(shù)實力雄厚，但規(guī)模相對較??；民營企業(yè)如中航上大、圖南股份、隆達(dá)股份等，在特定領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，但整體規(guī)模較小。

根據(jù)公開信息，上大股份在航空航天領(lǐng)域的變形高溫合金市場占有率約為11%-13%，超高強合金市場占有率約為2%-3%。