一年內(nèi)總裁兩次換新。

文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

在保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展中，資產(chǎn)端和負(fù)債端是相輔相成的“兩個(gè)支柱”，它們的重要性是等同的，任何一方都不容忽視。特別是對(duì)于那些保費(fèi)收入巨大的大型保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，其對(duì)于投資管理能力的需求更是達(dá)到了一個(gè)更高的層次。在這個(gè)過(guò)程中，負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理的核心領(lǐng)導(dǎo)及其相關(guān)責(zé)任人員將扮演著至關(guān)重要的角色。

近日，管理資產(chǎn)超1.6萬(wàn)億元的人保資產(chǎn)就發(fā)生了高層人事變動(dòng)，該公司發(fā)布公告稱，經(jīng)公司審議通過(guò)，黃本堯不再擔(dān)任總裁職務(wù)，董事會(huì)指定黃明擔(dān)任公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人。

新的人事任命下，《每日財(cái)報(bào)》還注意到，于今年4月份黃本堯被監(jiān)管核準(zhǔn)人保資產(chǎn)總裁任職資格才僅僅過(guò)了一個(gè)月左右的時(shí)間，其又被迅速調(diào)任國(guó)壽集團(tuán)擔(dān)任黨委委員，也就是說(shuō)，從時(shí)間線來(lái)看，黃本堯掌管人保資產(chǎn)的時(shí)間尚不到一年。

一般而言，國(guó)企在人事調(diào)動(dòng)方面一直保持著高度的嚴(yán)謹(jǐn)性，然而此次頭部險(xiǎn)企在如此緊迫的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行了高層人事調(diào)整，其背后的原因和意圖著實(shí)令人好奇。

一年內(nèi)總裁兩次換新，“新帥”黃明履歷幾何？

在過(guò)去的一年中，人保資產(chǎn)的主要領(lǐng)導(dǎo)層經(jīng)歷了兩次變動(dòng)。首先是在2023年7月，曾北川因達(dá)到法定退休年齡，不再擔(dān)任人保資產(chǎn)總裁的職務(wù)。隨后人保資產(chǎn)的董事會(huì)作出決定，臨時(shí)委任黃本堯?yàn)楣镜闹饕?fù)責(zé)人，直到董事會(huì)選出新的總裁并且任職資格得到國(guó)家金融監(jiān)督管理總局的正式批準(zhǔn)為止。

直到今年4月份，黃本堯擔(dān)任人保資產(chǎn)總裁任職資格才獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。僅僅一個(gè)半月后，5月22日，國(guó)壽集團(tuán)官網(wǎng)更新的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)信息顯示，黃本堯已任國(guó)壽集團(tuán)黨委委員，成為該集團(tuán)現(xiàn)黨委班子中的第三位70后。

據(jù)悉，黃本堯是中國(guó)人保“老將”，不僅擁有管理學(xué)博士學(xué)位，而且投資管理經(jīng)驗(yàn)非常豐富，歷任人保資產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃部、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部總經(jīng)理助理，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部、組合管理部、股票投資部總經(jīng)理；人保健康黨委委員、副總裁、首席投資執(zhí)行官、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；人保資產(chǎn)副總裁、臨時(shí)負(fù)責(zé)人等職。

那么，此次“接棒者”黃明又有何來(lái)頭呢？

公開(kāi)資料顯示，黃明是一位經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，學(xué)歷相當(dāng)過(guò)硬，現(xiàn)任人保資產(chǎn)黨委委員、副總裁、臨時(shí)負(fù)責(zé)人。在此之前，黃明還曾任過(guò)廣東證券投資銀行部三部負(fù)責(zé)人、證券研究中心總經(jīng)理。隨后進(jìn)入人保資產(chǎn)，擔(dān)任了權(quán)益投資部基金分析師、首席分析師、副總經(jīng)理，銀行/外匯業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、總經(jīng)理，基金投資部總經(jīng)理，權(quán)益研究投資部總經(jīng)理等多個(gè)要職。

值得一提的是，黃明也曾在太平集團(tuán)擔(dān)任過(guò)多個(gè)部門(mén)高管職位，歷任過(guò)太平人壽黨委委員、助理總經(jīng)理、投資總監(jiān)；太平金融稽核服務(wù)（深圳）有限公司黨委委員、副總經(jīng)理兼太平資管審計(jì)責(zé)任人；太平石化金融租賃黨委委員、副總經(jīng)理等職。

從其履歷中不難窺見(jiàn)，黃明屬于一位行業(yè)“老人”，在證券、保險(xiǎn)、金融租賃等重要金融領(lǐng)域擁有厚重的展業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這些經(jīng)歷都為鍛造出屬于他個(gè)人獨(dú)特魅力的投資風(fēng)格而打下了根基。

“新人”能帶來(lái)新氣象？

作為保險(xiǎn)投資方面的“行家”，黃明如何看待市場(chǎng)機(jī)會(huì)？“新人”帶領(lǐng)下的人保資產(chǎn)，又將如何繼往開(kāi)來(lái)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力？

對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)投資，黃明有自己獨(dú)特的見(jiàn)解，曾在公開(kāi)渠道表示，將繼續(xù)加大對(duì)低估值、高分紅股票的配置，主要集中在三個(gè)方面：一是商業(yè)模式良好、具有穩(wěn)健利潤(rùn)和現(xiàn)金流的公用事業(yè)公司；二是供求結(jié)構(gòu)良好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的上游和中游制造業(yè)公司；三是正逐步進(jìn)入成熟期、資本開(kāi)支下降后可能增加現(xiàn)金分紅的大消費(fèi)龍頭企業(yè)。

窺一豹而知全貌，很明顯，黃明在權(quán)益市場(chǎng)的配置策略主要圍繞著低估值和高分紅展開(kāi)。一方面，低估值確保了投資組合具有較高的安全邊際，即便在市場(chǎng)不景氣時(shí)也能保持相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)，避免大幅度下跌。另一方面，當(dāng)市場(chǎng)回暖時(shí)，這類投資組合又能夠展現(xiàn)出良好的彈性和韌性，實(shí)現(xiàn)較高的收益。與此同時(shí)，高分紅股票則保證了投資組合每年都能獲得穩(wěn)定的分紅收入，進(jìn)一步提升了整體的投資回報(bào)。

以上三點(diǎn)形成整體相互配合，核心邏輯是通過(guò)選擇低估值和高分紅的股票來(lái)構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)健、具有彈性的投資組合，以此為王牌拳法向權(quán)益市場(chǎng)開(kāi)打，實(shí)現(xiàn)既要穩(wěn)健，又要高收益的新增量業(yè)績(jī)目標(biāo)。

此外，在受政策影響，優(yōu)質(zhì)城投項(xiàng)目供應(yīng)顯著減少，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司面臨優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給緊張的現(xiàn)實(shí)難題下，黃明則表示道：“我們特別關(guān)注ABS、私募REITs及類REITs產(chǎn)品，將其作為補(bǔ)充策略。其次，我們重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)債，特別是交運(yùn)、公用事業(yè)等領(lǐng)域。這些5年期及3A級(jí)以上債券的長(zhǎng)期配置價(jià)值頗高。同時(shí)，我們也密切關(guān)注銀行的資本補(bǔ)充債，預(yù)計(jì)2024年這類債券的供給可能會(huì)增加，成為我們的重點(diǎn)配置對(duì)象?！?/p>

可預(yù)料的是，這樣的投資戰(zhàn)略邏輯和操作思路，或許正是當(dāng)下黃明要帶入到人保資產(chǎn)，融入進(jìn)公司發(fā)展脈絡(luò)中去，為接下來(lái)的發(fā)展謀篇布局。

業(yè)績(jī)差距拉開(kāi)，投資收益不及預(yù)期

作為人保資產(chǎn)“掌舵人”，如今不到一年時(shí)間里便匆匆更換，無(wú)疑給業(yè)內(nèi)釋放一大信號(hào)：當(dāng)前資產(chǎn)管理已經(jīng)成為人保集團(tuán)的重中之重，以穩(wěn)健投資戰(zhàn)略帶動(dòng)收益增長(zhǎng)反哺于保險(xiǎn)端是核心要義。

客觀來(lái)說(shuō)，雖然人保資產(chǎn)也是頭部保險(xiǎn)資管公司，但和國(guó)壽、平安、泰康“三巨頭”資管公司相比還是稍顯遜色，甚至也被后追趕者陽(yáng)光資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)所超越。

以2023年業(yè)績(jī)?yōu)槔?，在?guó)內(nèi)所有34家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)排名中，人保資產(chǎn)以15.26億元營(yíng)收和4.98億元的凈利潤(rùn)，才僅夠保住第十的位置，而要知道國(guó)壽資管、平安資管和泰康資管，去年三者分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.57億元、42.75億元、51.03億元；同期凈利潤(rùn)分別為28.76億元、27.04億元、20.8億元。可見(jiàn)，人保資產(chǎn)與“三巨頭”的差距不可謂不大，如何追趕是一道難題。

橫向與自身實(shí)際情況對(duì)比來(lái)看，我們將時(shí)間周期再拉長(zhǎng)，2018年-2023年，人保資產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.14億元、9.18億元、11.09億元、12.74億元、14.14億元和15.26億元；同期凈利潤(rùn)則分別為2.3億元、2.34億元、2.85億元、4.13億元、4.16億元和4.98億元。

以此來(lái)看，雖然一直以來(lái)人保資產(chǎn)的業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)幅度并不大，但也算比較穩(wěn)定，根據(jù)計(jì)算，人保資產(chǎn)近六年?duì)I收和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)8.92%、13.74%。

再來(lái)看衡量一家資管公司投資能力的核心指標(biāo)---投資收益，人保資產(chǎn)從2021年起才開(kāi)始對(duì)投資收益指標(biāo)有了詳盡披露，數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年，其取得的投資收益分別為1.06億元、1.16億元、1.12億元和0.91億元，期間同比增速對(duì)應(yīng)為9.43%、-3.45%、-18.75%。

此外，據(jù)人保資產(chǎn)官微披露，2020-2022年，人保資產(chǎn)的總投資收益率分別為6.01%、5.99%和 5.02%，雖然每年均能夠跑贏行業(yè)平均收益水平，但下降趨勢(shì)尤為明顯，值得警惕。

結(jié)合兩項(xiàng)指標(biāo)不難看出，受國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變、資本市場(chǎng)波動(dòng)及長(zhǎng)期利率下行等因素影響，近些年人保資產(chǎn)投資端面臨著一定的挑戰(zhàn)，收益情況并不盡人意。

就此現(xiàn)實(shí)情況，人保集團(tuán)在2023年業(yè)績(jī)報(bào)告中重點(diǎn)表示，2024年人保資產(chǎn)將提升主動(dòng)管理能力，加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)；穩(wěn)定固定收益基本盤(pán)，加強(qiáng)交易能力建設(shè)；開(kāi)拓另類投資增長(zhǎng)盤(pán)并持續(xù)優(yōu)化境外資產(chǎn)配置。

成績(jī)分化顯著，公募基金存隱憂

今年是人保資產(chǎn)發(fā)展20周年的開(kāi)局之年，如何順利達(dá)成全年目標(biāo)，提升資產(chǎn)管理能力，是該公司當(dāng)下最為關(guān)鍵的一環(huán)。

據(jù)悉，目前人保資產(chǎn)已經(jīng)具備包括保險(xiǎn)專戶管理、公募基金、組合類產(chǎn)品、另類投資及國(guó)際業(yè)務(wù)等多維度投資業(yè)務(wù)能力。截至2023年末，其對(duì)這些資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到了1.68萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)14.7%。

但從2023年具體表現(xiàn)來(lái)看，各業(yè)務(wù)取得的成績(jī)表現(xiàn)不一，分化較為顯著。

具體來(lái)看，2023年，人保資產(chǎn)“一對(duì)一”簽訂受托合同委托方31家，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.13萬(wàn)億，占總管理規(guī)模比例約70%，較2022年同期1.06萬(wàn)億規(guī)模有所增長(zhǎng)。不過(guò)，該業(yè)務(wù)所取得的管理費(fèi)收入?yún)s有所滑坡，僅為7.73億元，同比下降5.04%。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品方面，其委托方由2022年的88家增至144家，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3789.98億元，同比增長(zhǎng)53.72%。相對(duì)應(yīng)的，人保資產(chǎn)打理這些資產(chǎn)管理產(chǎn)品所收取的管理費(fèi)收入有所增長(zhǎng)，達(dá)到了4.04億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)33.33%。

此外，債權(quán)投資計(jì)劃的委托方增加至37家，資產(chǎn)規(guī)模505.26億元，同比增長(zhǎng)11.45%；股權(quán)計(jì)劃委托方減少到了7家，資產(chǎn)規(guī)模同比僅增長(zhǎng)了1.87%至168.44億元。同一時(shí)期，該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)取得的管理費(fèi)用收入總計(jì)約為1.04億元，同比增長(zhǎng)了8.33%。

值得注意的是，在公募基金業(yè)務(wù)方面，設(shè)立公募基金管理公司、將公募業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)作，可以看做是人保資產(chǎn)近幾年重點(diǎn)發(fā)力的方向。

然而，就目前取得的成效來(lái)看，可以說(shuō)是任重道遠(yuǎn)，其整個(gè)公募基金管理規(guī)模直線縮水。截止2023年12月31日，人保資產(chǎn)公募基金規(guī)模為133.65億元，對(duì)比2022年93.56億元有所增長(zhǎng)。但到2024年一季度，該數(shù)據(jù)又縮減至112.87億元。

要知道早在2003年公司成立之時(shí)，人保資產(chǎn)就將公募基金納入配置范圍，順利于2010年成立基金投資部、2017年獲得公募基金管理資格，并且在2018年末之時(shí)，其公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模就達(dá)到了428.9億元最高峰。

也就是說(shuō)，以目前數(shù)據(jù)來(lái)看，人保資產(chǎn)公募基金規(guī)模較2018年高點(diǎn)已經(jīng)大幅縮減了近74%，降幅不可為不“厲害”。

不僅如此，人才加劇流失也制約著人保資產(chǎn)發(fā)展公募基金的步伐。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至今，人保資產(chǎn)共有14位基金經(jīng)理離任，近一年離任基金經(jīng)理數(shù)為6人，高于行業(yè)平均數(shù)1.85人。目前旗下僅共有11位基金經(jīng)理，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均數(shù)22.88人；基金經(jīng)理平均年限3.22年，亦低于行業(yè)平均數(shù)4.51年。

正是在如此境遇下，人保資管“一把手”的頻繁變動(dòng)，似乎也顯得合乎情理。今年的權(quán)益市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)出了震蕩波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，資本市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)仍然充滿了不確定性。

而此時(shí)，作為肩負(fù)起為人保集團(tuán)旗下一眾“兄弟姐妹”保險(xiǎn)公司打理資產(chǎn)重要責(zé)任的人保資產(chǎn)，如何把握好資產(chǎn)負(fù)債兩端的各項(xiàng)平衡，在穩(wěn)定的前提下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)并帶來(lái)可持續(xù)的收益，顯然對(duì)剛剛赴任的黃明，以及其他高管們的投資戰(zhàn)略布局、卓越的洞察力和定力層面上，無(wú)疑是一場(chǎng)大考。值得我們長(zhǎng)期關(guān)注。

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