文/紙不語(yǔ)

近年來，中東資本頻頻出手加碼中國(guó)資產(chǎn)。

2024年8月初，又有中東資本看多中國(guó)的消息傳出。

8月1日，沙特公共投資基金（PIF）宣布，已與中國(guó)六大頂尖金融機(jī)構(gòu)——工農(nóng)中建四大國(guó)有銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)進(jìn)出口保險(xiǎn)公司簽署了一系列諒解備忘錄，總價(jià)值高達(dá)500億美元。

這意味著，PIF和中國(guó)可以進(jìn)行雙向的投資流動(dòng)，最重要的變化或是直接用本幣貿(mào)易結(jié)算，而不是用美元。

此前，為更好地觸達(dá)中國(guó)市場(chǎng)，理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)和公司，找尋更多投資機(jī)會(huì)，PIF高管透露，繼2022年2月在香港設(shè)立辦公室之后，PIF預(yù)計(jì)2024年第四季度或2025年第一季度，將在北京成立辦公室。

PIF中東和北非證券投資主管Abdulmajeed Alhagbani稱，截至2024年7月，PIF在中國(guó)的投資額已達(dá)220億美元，約合1600億元人民幣，聚焦可持續(xù)發(fā)展、科技、汽車、衛(wèi)生保健等領(lǐng)域。

圖源：霞光社

石化產(chǎn)業(yè)是沙特阿美投資重點(diǎn)

沙特資本的投資網(wǎng)絡(luò)并不復(fù)雜，以PIF和沙特阿美為主。兩者均屬于沙特國(guó)有資本，PIF是沙特阿美主要股東，而沙特阿美又是PIF的主要資金來源。

沙特阿美主要聚焦在石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行直接投資。其次就是通過Prosperity7進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，已投項(xiàng)目包括福聯(lián)科技、宏景智駕等。PIF則通過資金注資、旗下子公司或區(qū)域投資、旗下投資項(xiàng)目風(fēng)投基金投資等方式直接或間接對(duì)中國(guó)投資。

圖源：證券時(shí)報(bào)

在只有8年多的對(duì)外開放時(shí)間里，沙特資本在2015年之前，PIF投資主要都投向沙特本土基礎(chǔ)設(shè)施，占比高達(dá)98%，而海外投資占比僅只有2%。

2016年，沙特提出“2030年愿景”，并列出300個(gè)具體轉(zhuǎn)型目標(biāo)，誓要改變過去極度依賴石油的經(jīng)濟(jì)格局。之后，PIF加速了對(duì)外投資的步伐。同年9月，PIF宣布向日本軟銀基金注資450億美元。據(jù)悉，彼時(shí)的小薩勒曼在日本東京與軟銀的孫正義僅交談了45分鐘就選擇了投資，平均每分鐘算下來10億美元。那時(shí)，孫正義風(fēng)光無限，成為全球首個(gè)千億美元基金的掌舵人。

起初，軟銀一期基金順風(fēng)順?biāo)瑝褐辛?!--SECURE_LINK_BEGIN_1-->英偉達(dá)、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴出行等多家中美科技大廠。這之后，軟銀基金連續(xù)踩大雷，加之國(guó)內(nèi)科技企業(yè)因反壟斷政策估值回撤較大，因此PIF的回報(bào)與最初設(shè)定的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

后來，PIF轉(zhuǎn)變投資思路，從間接投資轉(zhuǎn)為直接投資，從只關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)覆蓋到現(xiàn)在的新能源、石油石化等新興、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

2019年起，PIF相繼與中國(guó)主權(quán)基金中國(guó)投資有限公司、阿里巴巴、深圳福田分別成立中沙產(chǎn)業(yè)投資基金（CSIIF）。其中，易達(dá)資本和藍(lán)海太庫(kù)私募公司分別聚焦在“一帶一路倡議”“沙特2030年愿景”相關(guān)重大項(xiàng)目以及中國(guó)科技企業(yè)投資，并推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目落地沙特。

不僅如此，沙特阿美對(duì)中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)的投資更為大手筆。2023年，出資246億元人民幣拿下榮盛石化10%的股權(quán)。同年，沙特聯(lián)合其余三大石化巨頭計(jì)劃收購(gòu)盛虹石化、恒力石化、裕龍石化10%的股權(quán)。多輪投資下來，沙特阿美成為2023年對(duì)華投資最多的外企之一。

另?yè)?jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道稱，未來10年，中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)可能會(huì)再吸收1000億美元的沙特投資。目前，沙特阿美每天大約可以將200萬(wàn)桶原油轉(zhuǎn)化為石化產(chǎn)品，并逐步達(dá)到每天轉(zhuǎn)換近400萬(wàn)桶的最終目標(biāo)。

阿布扎比投資策略呈多元化趨勢(shì)

除了沙特資本，近年來，包括中東主權(quán)財(cái)富基金、家族辦公室以及企業(yè)投資部在內(nèi)的中東財(cái)團(tuán)，都頻頻加大在華投資動(dòng)作，展現(xiàn)出押注中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期愿景。

在全球十大主權(quán)財(cái)富基金中，中東財(cái)團(tuán)阿布扎比投資局、沙特公共投資基金（PIF）、科威特投資局、卡塔爾投資局、迪拜投資局和穆巴達(dá)拉占據(jù)了六大席位。這四家合計(jì)總資產(chǎn)高達(dá)41120億美元。

圖源：霞光社

早在中國(guó)市場(chǎng)1992年首次向外國(guó)投資者開放時(shí)，阿布扎比投資局就已赫然在列。一直到2006年工商銀行IPO時(shí)才再見中東土豪大手筆出手——科威特投資局、卡塔爾投資局分別認(rèn)購(gòu)7.2億美元、2.06億美元。

2008年至2012年，阿布扎比、科威特、卡塔爾等主權(quán)基金在相繼獲得QFII（合格境外投資者）認(rèn)證后，持續(xù)在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行較小的投資規(guī)模布局。

2022年，在俄烏沖突事件中，以美國(guó)為首的西方國(guó)家悍然凍結(jié)俄羅斯6000億美元的外匯儲(chǔ)備，引發(fā)全球震蕩。此后，中東主權(quán)基金或處于分散投資考慮，加速入華投資，并不斷在一二級(jí)市場(chǎng)掃貨資產(chǎn)。

截至2024年一季度末，阿布扎比投資局進(jìn)入前十大流通股的A股公司一共有27家，新進(jìn)8家，持股市值高達(dá)112.89億元。持股前三的龍頭分別為紫金礦業(yè)、萬(wàn)化化學(xué)、京東方A，持股市值為24.35億元、18.29億元、14.14億元。

其中，在2021年第四季度，阿布扎比投資局殺入紫金礦業(yè)前十大股東之列，當(dāng)季持股比例為0.54%，持倉(cāng)市值13.68億元。后持股有小幅波動(dòng)變化。目前持股比例0.55%，持倉(cāng)市值卻高達(dá)24.35億元。

圖源：格隆匯

行業(yè)偏好方面，阿布扎比投資局在A股的布局方向主要包括有色金屬、醫(yī)藥、工業(yè)制造以及電力設(shè)備等方面的龍頭企業(yè)。同時(shí)，阿布扎比投資局更傾向于投資傳統(tǒng)行業(yè)，如石化、能源、基礎(chǔ)設(shè)施等。

2023年7月，阿布扎比投資局大幅重倉(cāng)國(guó)內(nèi)新能源汽車新勢(shì)力，對(duì)蔚來戰(zhàn)略投資52.7億元。短短5個(gè)月之后，再度對(duì)蔚來投資157億元。兩輪下來，共拿下蔚來20.1%股份，成為蔚來第一大股東，但實(shí)控人仍然還是李斌。

整體來看，阿布扎比投資局的投資策略較為多元化，不僅限于財(cái)務(wù)投資，還會(huì)通過資本謀求經(jīng)濟(jì)合作、加深產(chǎn)業(yè)鏈合作。

穆巴達(dá)拉、科威特、卡塔爾分別專注于互聯(lián)網(wǎng)、A股和港股投資

回顧歷史，中東資本最早對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行顯著性重大投資，可以追溯到2006年。

這一年，科威特投資局（KIA）和卡塔爾投資局（QIA）分別認(rèn)購(gòu)7.2億美元和2.06億美元股票，參與工商銀行IPO；2015年，穆巴達(dá)拉（Mubadala）與中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行和國(guó)家外匯管理局共同出資100億美元，用于投資中國(guó)的商業(yè)項(xiàng)目。

東方證券數(shù)據(jù)顯示，2023年之前，穆巴達(dá)拉投資了中國(guó)科技企業(yè)Boss直聘、快手、自如等。從投資標(biāo)的梳理中可以看出，穆巴達(dá)拉關(guān)注中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，特別是傳統(tǒng)行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的創(chuàng)新。

圖源：霞光社

再看作為全球第一家國(guó)家財(cái)富主權(quán)基金的科威特投資局，其過去投資風(fēng)格較為保守，但2000年后開始放飛自我，主要集中在股票資產(chǎn)、房地產(chǎn)、對(duì)沖基金、私募股權(quán)等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別。

據(jù)Global SWF和Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，科威特投資局全球股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例將近50%。在A股市場(chǎng)，截止2024年一季度末，科威特投資局共現(xiàn)身30家前十大流通股股東，新進(jìn)11家，總持倉(cāng)市值超過45億元。

除了真金白銀投入A股市場(chǎng)外，中東主權(quán)基金也加大了對(duì)A股的調(diào)研力度。2024年以來，科威特政府投資局對(duì)8家上市公司進(jìn)行調(diào)研，涉及醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、新能源等領(lǐng)域。

與科威特和穆巴達(dá)拉不同，卡塔爾投資局專注于港股方面的投資。在藥明合聯(lián)上市前布局其基石投資，以約2億美元戰(zhàn)略投資入股金蝶國(guó)際。

中東資本欲在中美之間形成微妙的政經(jīng)格局平衡

上述中東資本投資風(fēng)向的變化，也影響和改變著全球金融市場(chǎng)的游戲規(guī)則。

8月13日，彭博社以“中東正在用數(shù)萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，迫使華爾街做出讓步”為題，介紹來自沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾等海灣國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金正在以一種前所未有的方式展示其金融實(shí)力?！八麄儗で蟮牟粌H僅是財(cái)務(wù)回報(bào)，而是你愿意在該地區(qū)設(shè)立公司、愿意轉(zhuǎn)讓技術(shù)?！?/P>

在這一投資理念引導(dǎo)下，美馳投行、拉扎德和摩根大通等知名金融機(jī)構(gòu)，都已在利雅得開設(shè)了辦事處或增加了員工。

一位專注中東國(guó)家政策、主權(quán)基金研究的中東麥肯錫咨詢師分析稱，中東資本來華投資，可以分為兩個(gè)階段：

第一個(gè)階段以2000年初就進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的科威特投資局（KIA）為代表，這一時(shí)期他們主要看好中國(guó)高速發(fā)展紅利，追求純粹財(cái)務(wù)回報(bào)；

第二個(gè)階段則以近幾年頗為活躍的PIF、穆巴達(dá)拉為代表，他們希望通過投資的形式將自身所不具備的能力和生態(tài)引進(jìn)到本國(guó)，財(cái)務(wù)回報(bào)不是他們的主要目的，在華投資更多出于經(jīng)濟(jì)多元化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目的。

咨詢師還稱，“新能源、硬科技、生物醫(yī)藥、數(shù)字化建設(shè)、精細(xì)化工、大型文旅項(xiàng)目，這是幾個(gè)他們最為關(guān)注的行業(yè)?！?/P>

富而德律師事務(wù)所合伙人王慶表示，近年來，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等中東國(guó)家逐漸接受以人民幣進(jìn)行交易，行業(yè)偏好從傳統(tǒng)的石油、天然氣領(lǐng)域擴(kuò)展至零售、電動(dòng)汽車、光伏等領(lǐng)域?！爸匈Y企業(yè)出海后也會(huì)參與當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)運(yùn)作，比如讓子公司謀求在沙特交易所上市的機(jī)會(huì)，這將是未來中資企業(yè)出海的發(fā)展方向之一?！?/P>

圖源：霞光社

2023年曾前往中東考察的云杉資本Spruce Capital合伙人楊瑜分析，中東資本最近重倉(cāng)中國(guó)的原因有以下幾點(diǎn)：首先，如今中東與中國(guó)的政經(jīng)關(guān)系愈發(fā)緊密，海灣國(guó)家正為后石油時(shí)代謀篇布局，亟需中國(guó)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與解決方案；其次，中東國(guó)家正在擺脫美國(guó)制衡，保持自身獨(dú)立性，需要在中美之間形成微妙的博弈平衡；另外，從外部環(huán)境上來看，目前全球市場(chǎng)面臨金融危機(jī)和衰退風(fēng)險(xiǎn)，中東資本也需要進(jìn)行多元化配置來分散風(fēng)險(xiǎn)?！耙郧八麄儐芜呄伦W美，但可以預(yù)見的是，未來十年，全球政治經(jīng)濟(jì)格局會(huì)發(fā)生比較大的變化，并且地緣問題所導(dǎo)致的泛政治風(fēng)險(xiǎn)也在與日俱增，他們需要在歐美之外，加大布局中國(guó)和其他新興市場(chǎng)的力度。”

[引用］

①　一文讀懂中東資本對(duì)華投資20年巨變.霞光社.2024-08-19.

②　中東資本“真金白銀”配置中國(guó)資產(chǎn).證券日?qǐng)?bào).2024-05-31.

③　中東大財(cái)團(tuán)，為何狂買中國(guó)資產(chǎn)？.格隆匯.2024-08-09.

④　中東資本展現(xiàn)“鈔能力” 掃貨中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn).證券時(shí)報(bào).2023-09-09.

⑤　外資強(qiáng)勢(shì)流入又一風(fēng)向標(biāo)：中東土豪加大中國(guó)布局，多國(guó)主權(quán)財(cái)富基金持續(xù)布局A股.財(cái)聯(lián)社.2024-05-12.