永輝超市的經(jīng)營壓力有多大？

2020年-2023年，永輝超市營業(yè)收入連續(xù)四年下滑，從932億元下降至786.4億元；同期凈利潤分別17.94億元、-39.44億元、-27.63億元和-13.29億元，連續(xù)三年虧損。

表面上看，虧損似乎在收窄，但是，情況并沒有那么樂觀。

今年上半年，永輝超市營業(yè)收入377.8億元，同比下降10.11%；凈利潤2.75億元，同比下降26.34%。單看二季度，永輝超市凈虧損4.6億元，高于去年同期。

截至2024年6月底，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率為87.06%，居高不下；貨幣現(xiàn)金50.6億元，但是對(duì)應(yīng)的短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)66億元，債務(wù)壓力巨大。

總之一句話，永輝超市面臨巨大的經(jīng)營壓力！

股價(jià)方面，永輝超市已經(jīng)連跌7年，尤其自2020年以來，永輝超市加速下跌，一度跌至2元/股附近，最大跌幅超過80%。需要特別說明的是，永輝超市已經(jīng)一度跌破發(fā)行價(jià)，一只腳站在了懸崖邊上。

然后，白衣騎士來了。

近日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告，擬以62.7億元收購永輝超市合計(jì)29.4%的股權(quán)，交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市最大股東。也就是說，成立于2013年的名創(chuàng)優(yōu)品，要“吞下”擁有20多年歷史的生鮮超市巨頭。

那么，市場怎么看待這筆收購？

消息傳出后，名創(chuàng)優(yōu)品的股價(jià)大跌近40%，資本市場明顯不看好這筆收購。一方面，名創(chuàng)優(yōu)品走的是“小而美”的精品百貨小店路線，而永輝超市則是“大而全”的大門店路線，二者似乎八竿子打不著；另一方面，名創(chuàng)優(yōu)品盡管盈利能力出色，但上半年的凈利潤也只有11.7億元，稍不留神就會(huì)被永輝拖累。

簡單來說，市場的疑惑點(diǎn)在于，名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝超市，到底是一場雙贏還是雙輸?shù)挠螒?？明明自己的?jīng)營非常穩(wěn)健，為什么會(huì)盯上永輝超市？

有一說一，永輝超市一直很努力。

2016年，當(dāng)馬云提出“新零售”的概念時(shí)，永輝超市就意識(shí)到了危機(jī)。于是，2017年1月1日，永輝推出了對(duì)標(biāo)盒馬鮮生的“超級(jí)物種”這一新零售品牌，采用“高端超市+生鮮餐飲+O2O”的混合業(yè)態(tài)，開啟自我革命，并且獲得了騰訊和京東的注資。

結(jié)果大家都知道，永輝超市這一嘗試并未取得成功。除了超級(jí)物種之外，永輝超市還嘗試過mini店業(yè)態(tài)、“倉儲(chǔ)”會(huì)員等等。

2020年以后，問題集中爆發(fā)。

面對(duì)巨大的經(jīng)營壓力，永輝超市迫不得已不斷優(yōu)化門店、出售股權(quán)，避免進(jìn)一步流血。與此同時(shí)，永輝超市請來了胖東來，啟動(dòng)門店調(diào)改。據(jù)說，經(jīng)過胖東來的調(diào)改，鄭州信萬廣場店恢復(fù)營業(yè)首日銷售額是調(diào)改前的13.9倍，客流量是之前的5.3倍。

事實(shí)上，名創(chuàng)優(yōu)品看重的就是這一點(diǎn)。

7月30日，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富發(fā)了一條朋友圈，稱“胖東來把人拉到了線下，又回到九十年代的消費(fèi)場景啊，太牛了?！?/span>

在走訪了數(shù)家經(jīng)過胖東來調(diào)改的永輝門店后，葉國富得出了這么幾個(gè)結(jié)論：

第一，不是線下零售不行了，而是傳統(tǒng)零售和傳統(tǒng)超市商業(yè)模式有問題；第二，胖東來的模式，能夠得到復(fù)制。

所以，這就概括了名創(chuàng)優(yōu)品的投資永輝超市的邏輯：

“從零售的角度看，我們看好永輝的調(diào)改前景；從估值角度看，投資成本溢價(jià)低，安全邊際較高。名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)入之后，最重要的一點(diǎn)是幫永輝超市優(yōu)化現(xiàn)在的治理結(jié)構(gòu)，發(fā)揮雙方在渠道、供應(yīng)鏈上的整合優(yōu)勢?！?/span>

眾所周知，永輝超市作為線下超市巨頭，占據(jù)了不少黃金地段，名創(chuàng)優(yōu)品能夠借助于永輝的渠道優(yōu)勢，拿到更好的位置和租金。另外，因?yàn)橛垒x超市的量更大，所以在供應(yīng)鏈合作上，永輝超市理論上說能夠幫助名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)一步降本。

大家覺得，被資本市場拋棄，甚至越來越不受消費(fèi)者待見的永輝超市，能夠否極泰來嗎？