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01、百億上市公司拿不出75萬(wàn)？

“凈資產(chǎn)160多億的上市公司，竟然還不起75萬(wàn)？”股民張方（化名）告訴「市界」，他投資的東方集團(tuán)，近日被一家建筑公司起訴并被申請(qǐng)重整了，原因是有75萬(wàn)的工程款沒(méi)還清。

“對(duì)方的起訴理由是，東方集團(tuán)明顯缺乏清償能力?！睆埛较氩煌ǎ髅?023年財(cái)報(bào)中還顯示有166.88億元的凈資產(chǎn)，怎么突然間連75萬(wàn)元都拿不出了？

而張方自己，自2020年8月以均價(jià)5.5元/股的價(jià)格買入后，至今浮虧已接近9成。在張方的認(rèn)知里，東方集團(tuán)曾是一家頗具實(shí)力的公司。

官網(wǎng)顯示，東方集團(tuán)成立于1989年，1994年登陸上交所，是我國(guó)最早一批、也是黑龍江省第一家獲準(zhǔn)上市的民營(yíng)企業(yè)。

起初，東方集團(tuán)主要靠建筑工程和建材流通賺錢。1996年，它參與了新華保險(xiǎn)的創(chuàng)立，并持有10%的股份，由此開(kāi)啟了金融保險(xiǎn)業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)。此后，東方集團(tuán)又陸續(xù)成為了民生銀行、民族證券的大股東之一。2009年，東方集團(tuán)成立了東方糧倉(cāng)有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍中因此多了農(nóng)產(chǎn)品加工的相關(guān)業(yè)務(wù)。

巔峰時(shí)期，以東方集團(tuán)為核心的“東方系”，是與劉永好的“新希望系”、盧志強(qiáng)的“泛海系”等齊名的資本系族。又因?yàn)樗麄冊(cè)煌钟忻裆y行的股份，所以在民生銀行的官網(wǎng)上，三家公司的老板還曾并列副董事長(zhǎng)。

▲（圖源/民生銀行官網(wǎng)）

老板張宏偉，也是我國(guó)最早一批民營(yíng)企業(yè)家之一，他1994年就登上了福布斯中國(guó)富豪榜，名列第二，也是當(dāng)時(shí)首屈一指的東北首富。此后，他多次出現(xiàn)在各類富豪榜中，例如2018年以340億元人民幣位列胡潤(rùn)百富榜第76位、2019年以33億美元當(dāng)選福布斯全球億萬(wàn)富豪榜第667位。這些記錄顯示，張宏偉不僅在東北地區(qū)，在全國(guó)乃至全球的富豪榜上都占有一席之地。

就是這樣一家兼具實(shí)力和地位的公司，怎么就淪落到連75萬(wàn)元的工程款都還不上了呢？

這就不得不提，它與關(guān)聯(lián)公司“東方財(cái)務(wù)”的一筆存款糾葛了。

東方財(cái)務(wù)公司，是東方集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方，有股民稱其為東方集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”。天眼查顯示，東方集團(tuán)持有該財(cái)務(wù)公司30%股權(quán)。同時(shí)，東方集團(tuán)的母公司，也就是張宏偉名下另一家叫“東方有限”的企業(yè)，持有該財(cái)務(wù)公司55.43%的股權(quán)。

今年6月18日，東方集團(tuán)公告稱，公司在關(guān)聯(lián)方“東方財(cái)務(wù)”的16.40億元存款，出現(xiàn)大額提取受限情形。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是這筆錢很可能收不回來(lái)。

“這增加了公司短期流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)壓力，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和償債能力產(chǎn)生不利影響?！睎|方集團(tuán)在公告中提到。換句話說(shuō)，堂堂上市公司連75萬(wàn)都拿不出，其中就有這16億巨款被限的緣故。

消息一出，也立馬引起了股民的恐慌。投資人古北（化名）形容該舉動(dòng)為“自爆”：“原本就是關(guān)聯(lián)公司的關(guān)聯(lián)交易，如今自爆一個(gè)模棱兩可的頭寸資金緊張，這怎么看都像惡意退市?！痹谒磥?lái)，內(nèi)部問(wèn)題應(yīng)該關(guān)起門來(lái)想辦法解決，而不是一紙公告了之，把10萬(wàn)股民拖下水。

「市界」注意到，包括這16億元在內(nèi)，東方集團(tuán)常年將大比例資金存于該財(cái)務(wù)公司。2022年存于東方財(cái)務(wù)的資金數(shù)額，約占其賬面貨幣資金50%，2023年這一比例提升至73%。

更重要的是，早在2023年底，“東方財(cái)務(wù)”的存貸比就已經(jīng)高達(dá)131.61%了。

“存貸比，是用來(lái)衡量財(cái)務(wù)公司的資金運(yùn)用效率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，為了避免財(cái)務(wù)公司過(guò)度放貸而出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，存貸比通常不得高于80%。超過(guò)130%，說(shuō)明這家公司的資金鏈已經(jīng)極其脆弱了”。一業(yè)內(nèi)人士向「市界」解釋道。

實(shí)際上，東方集團(tuán)的“窟窿”不止這些。2021～2023年，該公司3年累計(jì)虧損超過(guò)40億。同時(shí)還面臨著債務(wù)違約、大股東部分股份被強(qiáng)制平倉(cāng)、股價(jià)下跌與瀕臨退市等風(fēng)險(xiǎn)。另外，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，東方集團(tuán)及有關(guān)責(zé)任人已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

02、花100萬(wàn)畫了個(gè)4億的“大餅”

東方集團(tuán)作為民企中的佼佼者，在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間不可謂不輝煌。但歷史總是驚人的相似，當(dāng)光輝散去后，推動(dòng)其“爆雷”的多米諾骨牌，與老相識(shí)“泛海系”一樣，也是房地產(chǎn)。

以地產(chǎn)板塊兩家子公司情況為例，截止 2023 年底，子公司“東方安頤”的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 121%，且連續(xù)多年虧損。而這家子公司的融資，一向依賴東方集團(tuán)提供擔(dān)保。

另一家叫“北京青龍”的子公司，東方集團(tuán)曾與之一同開(kāi)發(fā)北京豐臺(tái)區(qū)的“翡翠西湖”樓盤。雙方的合作開(kāi)發(fā)款余額為14.9億元，目前已計(jì)壞賬準(zhǔn)備3.5億元。

審計(jì)報(bào)告顯示，截至2023年底，東方集團(tuán)向母公司及部分子公司，累計(jì)提供擔(dān)保金額達(dá)33.19億元?！拔覀儫o(wú)法獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，對(duì)三者間的擔(dān)保合同及相關(guān)款項(xiàng)可能產(chǎn)生的信用減值損失金額進(jìn)行合理估計(jì)?！贬槍?duì)東方集團(tuán)2023年的財(cái)務(wù)報(bào)表，審計(jì)機(jī)構(gòu)在出具保留意見(jiàn)時(shí)寫道。

也就是說(shuō)，促使東方集團(tuán)“爆雷”的直接原因，一方面是3年虧損40億的“拉垮”業(yè)績(jī)，疊加上地產(chǎn)資產(chǎn)處置緩慢以及為關(guān)聯(lián)方擔(dān)保資金數(shù)額巨大，“累趴”了這家上市30多年的老牌企業(yè)；另一方面，存于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的巨額資金提取受限，不僅影響了公司還債安排，更直接斬?cái)嗔松鲜泄镜牧鲃?dòng)性。

而種種跡象表明，東方集團(tuán)的資金早就已經(jīng)很緊張了。去年4月21日，東方集團(tuán)收到了證監(jiān)會(huì)黑龍江監(jiān)管局的警示函，其中提到，2022年3月底，東方集團(tuán)曾公告稱將以4～6億元的自有資金，回購(gòu)公司股票并用于注銷。但承諾到期時(shí)，東方集團(tuán)卻只回購(gòu)了40.58萬(wàn)股，回購(gòu)金額100萬(wàn)。

這一操作也被不少業(yè)內(nèi)人調(diào)侃為“忽悠式回購(gòu)”，畫個(gè)“大餅”，承諾回購(gòu)4～6億元，實(shí)際上只是象征性地花了100萬(wàn)而已。所以，證監(jiān)局把東方集團(tuán)列入了誠(chéng)信檔案。

“這恰恰說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)際上是非常窘迫的?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人指出，雖然東方集團(tuán)賬面現(xiàn)金超過(guò)50億，但短期債務(wù)也有90多億。“所以，這家公司可能是沒(méi)錢回購(gòu)股票?！?/p>

時(shí)至今日，這份預(yù)示著現(xiàn)金流窘迫的警示函發(fā)出已一年有余，東方集團(tuán)做了哪些措施補(bǔ)充資金流？

從公告來(lái)看，這樣的舉動(dòng)似乎并不多?！皷|方集團(tuán)不僅沒(méi)有補(bǔ)充流動(dòng)資金，在去年5月、7月、10月，還多次給控股股東、子公司提供擔(dān)?！?，投資人張方舉例道。

但眼下，東方集團(tuán)的流動(dòng)性已危如累卵，為了解決資金難題，母公司東方有限和老板張宏偉都承諾，愿意變現(xiàn)另外2家公司的股權(quán)，來(lái)緩解東方財(cái)務(wù)的流動(dòng)性不足，借此保證東方集團(tuán)這筆存款的安全性和流動(dòng)性。

具體包括，處置東方有限和張宏偉所持有的“聯(lián)合能源”、UEP 風(fēng)能公司的部分股權(quán)。同時(shí)，張宏偉此前曾以名下聯(lián)合能源18.57億股股權(quán)，為東方集團(tuán)的23.5億貸款提供了股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。東方集團(tuán)在公告中提到，如果發(fā)生了因?yàn)椤皷|方財(cái)務(wù)”的流動(dòng)性問(wèn)題，影響上市公司償還貸款的情形，張宏偉同意以這部分質(zhì)押股權(quán)的處置款，代償上市公司的相關(guān)債務(wù)。

03、起個(gè)大早、趕個(gè)晚集

近期暴露出的財(cái)務(wù)困境，不僅給上市公司東方集團(tuán)的發(fā)展蒙上了一層陰影，也無(wú)疑給張宏偉的商業(yè)生涯帶去了沉重的打擊。

從昔日掌控多家上市公司的輝煌，到如今深陷資金短缺和退市風(fēng)險(xiǎn)的困境，首富張宏偉的這場(chǎng)"滑鐵盧"，不僅是他個(gè)人事業(yè)的挫敗，更折射出整個(gè)"東方系"商業(yè)模式的脆弱與風(fēng)險(xiǎn)。

前面提到，張宏偉早年做建筑工程起家，在此后幾十年的商海沉浮中，他創(chuàng)造了許多個(gè)第一。

1978年，趁著改革開(kāi)放的東風(fēng)成立了東方有限。10年后，發(fā)起了黑龍江省第一家企業(yè)集團(tuán)公司——東方企業(yè)集團(tuán)；1994年，帶著東方集團(tuán)成功登陸上交所，成為省內(nèi)第一家上市民企。而名下的“東方財(cái)務(wù)”，也是我國(guó)獲批的第一家民營(yíng)財(cái)務(wù)公司，批準(zhǔn)時(shí)間非常早，在1998年。

鼎盛時(shí)期，張宏偉手中握有大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括，曾是新華保險(xiǎn)的第一大股東、主營(yíng)石油天然氣開(kāi)發(fā)的聯(lián)合能源的第一大股東、上市公司錦州港的第一大股東，同時(shí)也是民生銀行的大股東。

此外，早年間曾紅極一時(shí)的家居建材連鎖企業(yè)東方家園，民族證券也就是合并后的方正證券，甚至是美國(guó)亞聯(lián)銀行，都曾有過(guò)張宏偉的投資印記。一言以蔽之，差不多在20年前，張宏偉就喊出了“市值要沖破 1000 億”的豪言。而在2000年前后，上市公司前50強(qiáng)的平均市值也不過(guò)才170億元左右。

那現(xiàn)在，東方集團(tuán)的市值有多少？

只有30億左右。

回看張宏偉和“東方系”的資本版圖，似乎總是“起個(gè)大早、趕個(gè)晚集”。

比如新華保險(xiǎn)，張宏偉和東方集團(tuán)都曾對(duì)其寄予厚望。東方集團(tuán)當(dāng)時(shí)的副總關(guān)國(guó)亮，還曾掌舵新華保險(xiǎn)8年之久。然而，2006年前后，在新華保險(xiǎn)成立10周年之際，關(guān)國(guó)亮挪用公司130億資金的事情敗露，并被打上“中國(guó)保險(xiǎn)第一大案”的標(biāo)簽。

隨后，關(guān)國(guó)亮被免職。原保監(jiān)會(huì)動(dòng)用保險(xiǎn)保障基金，從東方集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方手中收購(gòu)了所持38.8%股份。張宏偉的“東方系”也就被動(dòng)失去了這只“金飯碗”。

在民族證券的股權(quán)更迭中也是如此。東方集團(tuán)曾是民族證券的股東，持股比例約15%。所以在2009年，石家莊商業(yè)銀行想要轉(zhuǎn)讓持有的民族證券6.81%股權(quán)時(shí)，東方集團(tuán)是有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的。

但據(jù)遼寧省大連市中級(jí)人民法院審理查明，當(dāng)時(shí)一家名為政泉控股的公司，通過(guò)非正當(dāng)手段迫使東方集團(tuán)放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。這也使得“東方系”在4年后，無(wú)緣從民族證券的控股股東那里，接手61.25%的多數(shù)股權(quán)。

可以說(shuō)，在這兩起交易中，東方集團(tuán)都近乎早出晚歸空手回。

最近幾年，為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，東方集團(tuán)開(kāi)始縮減毛利率低的大宗農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)，進(jìn)一步專注于農(nóng)副食品加工業(yè)務(wù)，并重點(diǎn)推進(jìn)海水提鉀項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化，希望能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度東方集團(tuán)凈利潤(rùn)扭虧為盈，同比上漲78.65%至1.72億元。這或許是今年以來(lái)，張宏偉得到的為數(shù)不多的好消息之一。

不過(guò)，恢復(fù)盈利的原因并非來(lái)自業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是銀行借款利率下調(diào)使財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，再加上優(yōu)化人員及薪酬結(jié)構(gòu)，壓降了管理費(fèi)用的緣故。

1954年出生的張宏偉，如今正值古稀之年。他和“東方系”能順利渡劫嗎？

作者|路春鋒

編輯|韓忠強(qiáng)

運(yùn)營(yíng)|劉 珊